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经济参考报记者 张汉青 实习记者 谢达斐
跟着2025年公募基金四季报密集走漏，睿远基金傅鹏博、银华基金李晓星两位顶流基金司理的调仓旅途显著呈现。
傅鹏博大幅减捏宁德期间、腾讯控股等昔日重仓股，转而增捏迈为股份、寒武纪等硬科技方针；李晓星则反向加仓腾讯、阿里、好意思团等互联网平台，同期增配中芯外洋。
由此看来，两位处理范围均超300亿的明星基金司理，在科技股里面出现权臣不合：一边看好制造步调的技艺打破，一边押注讹诈端的流量变现。这种不合不仅反馈个东谈主投资形而上学各异，更折射出2026年科技产业链契机的多元化。
傅鹏博300亿基金“弃旧迎新”
傅鹏博处理的睿远成长价值搀杂基金2025年末范围达312亿元，四季度股票仓位仍守护92%的高位，其调仓看成体现较着转向。
从减捏侧来看，宁德期间被减捏幅度达23%，捏仓市值从28亿元降至21亿元；腾讯控股被减捏18%，捏仓市值降至15亿元；此外，新易盛、胜宏科技、东山精密、立讯精密等消耗电子产业链公司均遭减捏。这些公司2025年涨幅多量超50%，估值处于历史高位。
从增捏侧来看，迈为股份新进前十大重仓股，捏仓市值达12亿元，捏股比例占基金净值3.8%；寒武纪增捏幅度达45%，捏仓市值升至8.5亿元。迈为股份是HJT电板开辟龙头，大众市占率超70%，受益于N型电板技艺迭代；寒武纪则是国内AI芯片领军企业，在信创和智算中心建设波澜中获利富余的订单。
傅鹏博在季报中明确叙述逻辑，“2026年，大众科技竞争将聚焦于‘卡脖子’步调，具备中枢技艺壁垒的制造公司是国之重器。平台型公司虽仍有价值，但监管常态化后增长斜率放缓，性价比下落。”这种念念路与其2024年重仓平台型企业、2025年平衡成立、2026年转向制造业的轨迹世代相承，体现出其“与时俱进”的投资框架。
从成果看，调仓已初见见效。截止1月22日，2026年1月以来，迈为股份高涨8.2%，寒武纪高涨12.5%，权臣跑赢恒生科技指数的-3.1%。但业内东谈主士辅导，“硬科技股流动性较差，傅鹏博的超百亿资金投向小市值硬科技，可能靠近退出贫瘠。”
李晓星285亿基金“逆向而行”
与傅鹏博相反，李晓星处理的银华心怡纯真成立搀杂基金（范围285亿元）聘用加仓互联网平台。
其中，腾讯控股捏仓市值从18亿元增至26亿元，成为第一大重仓股；阿里巴巴增捏35%，捏仓市值达19亿元；好意思团、小米集团也获不同程度加仓。同期，中芯外洋新进前十大重仓股，捏仓市值11亿元，自大其对半导体制造的看好。
李晓星在季报中阐明：“2025年互联网板块受监管、经济预期等身分压制，估值处于历史底部。2026年，跟着经济企稳、消耗复苏、AI讹诈落地，平台公司的告白、佣金、云业务将重回增长。刻下腾讯PE仅15倍，阿里PS仅1.8倍，风险收益比极佳。”
值得宝贵的是，李晓星同步增捏伊利股份，捏仓市值达13亿元。这体现其“消耗+科技”双线布局念念路：消耗板块提供驻防属性，科技板块孝顺热切弹性。截止1月22日，2026年1月以来，腾讯高涨4.1%，阿里高涨6.3%，考证了其判断。
两位基金司理念念路的不合，履行上是其投资期限与风险偏好的各异。傅鹏博偏向3-5年弥远布局，更敬重技艺壁垒的战术价值；而李晓星偏向1-2年中期建造，更敬重估值性价比。
这种分化在公募行业具有多量性。数据自大，2025年四季度，高配电子板块、低配缱绻机板块的基金平均收益率为12.3%，而低配电子板块、高配缱绻机板块的基金收益率平均为8.7%，自大“硬科技”策略短期占优。
制造VS讹诈，科技股投资逻辑裂变
多位业内东谈主士以为，顶流基金司理的调仓不合，为世俗投资者提供紧要启示，但淌若世俗投资者想要“抄功课”的话，还需要聚会履行情况严慎有讨论。
一方面，科技产业链里面契机多元。从上游半导体开辟（如中芯外洋）、中游AI芯片（如寒武纪）到下流平台讹诈（如腾讯），各步调均有契机，关节在于聘用估值与成长匹配度最高的步调。其次，范围与功绩存在违反性。傅鹏博的调仓靠近300亿范围敛迹，只可聘用流动性较好的大中盘股票；而李晓星加仓的互联网平台流动性充裕，调仓冲击资本更低。临了，季报走漏存在滞后性。四季报截止日为2025年12月31日，履行走漏已延长20天，时辰商场变化精深。举例，寒武纪1月以来涨幅已超12%，若此时跟进可能买在了短期高位。
“顶流基金司理的不合是商场的常态，亦然商场灵验性的体现。”第三方基金琢磨机构相干东谈主士示意，“2026年科技板块具备贝塔契机，但里面结构将高度分化，试验基金司理的阿尔法才气。傅鹏博的硬科技道路稳当国产替代大趋势，但需警惕估值过高和订单完了不足预期的风险；李晓星的平台建造逻辑基于估值总结，但需不雅察消耗复苏力度和AI业务变现经过。同期要心情基金季报中的‘隐形重仓股’（名次11-20位），这些股票不期间表基金司理的‘先知先觉’布局。”
他还指出成都股票配资论坛交流中心_配资门户内容汇总，2026年科技股投资要镌汰收益预期，往时三年动辄50%的涨幅难以再现，15%-25%或是合理区间，投资者应更看重风险戒指，诞生止盈止损线，幸免坐过山车。
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